ニデックの決算に走った衝撃
成長の代償——ニデック“監査意見不表明”に潜む財務の真実
ニデックに走った衝撃——。2025年3月期決算で、監査法人から「監査意見不表明」という極めて異例な判断が下された。信頼こそが命の上場企業において、この決算は「財務のブラックボックス化」とも言える事態です。
では、財務のレンズでこの事件を見てみましょう。
BS・PLから見える成長の歪み
まずは10年分のバランスシート（BS）推移に注目。流動資産・固定資産・負債・純資産——すべてが比例的に膨張し、総資産は右肩上がり。しかし、それは健全な成長だったのか？
続いてPL（損益計算書）を紐解くと、売上高は確かに増加の一途をたどっているものの、売上原価の比率がじわじわと上昇。利益率は圧迫され、営業利益は販管費の圧縮によって何とか帳尻を合わせている状態。これは、M&Aで買収した子会社の原価構造が重荷になっている可能性を示唆している。
また、販管費の圧縮は子会社の不正経理という事実が発表されての考察ですが、管理の手薄になった可能性の数的根拠があります。
無形固定資産の急増と見えないリスク
さらに深堀すれば、無形固定資産の推移がカギを握る。年々増え続け、今や総資産の20％にまで達している。この数字は、買収による「のれん」やブランド価値など、実態が見えづらい資産が積み上がった結果だ。
M&Aの連鎖とガバナンスの綻び
問題はここからです。PLは劣化、BSは膨張——つまり、ニデックは「売上高と資産だけを膨らませるM&A」を繰り返してきた可能性がある。そして、そこに潜んでいたのが、子会社の不正経理。
経営とは人であり、M&Aとは「組織ごと人を買う行為」に他ならない。しかし、急拡大の裏で経営者人材の育成は追いついていたのか？
答えは、否。
監査法人の判断と今後の課題
たとえ名門企業であっても、マネジメントの目が行き届かない子会社群を抱え込めば、不正やガバナンスのほころびは避けられない。まさに今回の事案は、その象徴的な一幕である。
監査法人は、その危うさを見抜いていたのかもしれない。「この先に、まだ何が潜んでいるか分からない」——それが、監査意見を保留した本当の理由ではないか。
成長の美名のもとに見過ごされてきたリスクが、今、炙り出されている。
